Les hedge funds axés sur les actions ont accusé un retard important sur le marché au cours de sa décennie haussière, provoquant trois années consécutives de retraits nets par les investisseurs, la plus longue période de sorties depuis 1990, selon les données de la société de recherche HFR Inc. citée dans un rapport détaillé du Wall Street Journal. En conséquence, bon nombre de ces fonds, y compris certaines des réputations et des stars stars précédemment stellaires, sont contraints de fermer.
De 1990 à 2009, les fonds spéculatifs axés sur les actions ont produit un rendement total annuel moyen qui a dépassé l'indice S&P 500 de plus de 5 points de pourcentage. Depuis 2010, cependant, ils ont traîné l'indice de plus de 9 points de pourcentage par an en moyenne. «Les investisseurs sont frustrés», a déclaré au Journal Greg Dowling de Fund Evaluation Group, une société de conseil en investissement. "Les clients s'attendent à ce qu'ils sous-performent dans un marché haussier en furie, mais pas dans une large mesure, pendant des années", a-t-il ajouté.
Points clés à retenir
- Les hedge funds ont été de grands retardataires pendant le marché haussier.Les investisseurs retirent de l'argent et les fonds ferment.Le nombre de hedge funds a considérablement augmenté.Les frais sont sous pression.
Importance pour les investisseurs
Au premier semestre 2019, les hedge funds sont restés à la traîne. Alors que le S&P 500 a rapporté 18, 5%, le hedge fund moyen a eu un rendement net de seulement 7, 2%, selon les données de BarclayHedge citées dans un autre rapport du Journal. Les soi-disant «fonds d'actions à biais long», qui offrent une exposition en grande partie non couverte aux actions, ont fait de leur mieux, même s'ils n'ont rapporté que 10, 6% en moyenne.
Une victime récente est Jeff Vinik, qui a succédé au légendaire Peter Lynch en tant que gestionnaire du Fonds Fidelity Magellan en 1990. Vinik est devenu plus tard gestionnaire de fonds spéculatifs, a fermé son fonds en 2013, mais l'a rouvert en 2019. Il cherchait à lever 3 milliards de dollars en deux mois, mais n'a attiré que 465 millions de dollars. La semaine dernière, il a décidé d'arrêter de nouveau.
"Ce que j'ai appris après probablement 75 réunions, c'est que l'industrie des fonds spéculatifs de 2019 est très différente de l'industrie des fonds spéculatifs lorsque j'ai commencé en 1996, et elle est même très différente de l'industrie des fonds spéculatifs lorsque j'ai fermé en 2013", a déclaré Vinik. La concurrence en augmentation rapide est un problème. Le nombre de fonds spéculatifs a explosé, passant de 530 en 1990 à 8 200 aujourd'hui, avec des actifs sous gestion (AUM) totalisant 39 milliards de dollars à 3, 2 billions de dollars.
Les frais sont sous pression. Celles-ci représentent traditionnellement 2% de l'actif géré par an, plus 20% des gains d'investissement. Un nombre croissant de hedge funds se sentent désormais obligés de facturer moins. En revanche, les trois plus grands FNB qui suivent le S&P 500 ont des ratios de frais annuels variant de 0, 03% à 0, 09%.
Un autre problème est la croissance rapide de l'investissement quantitatif et de l'investissement passif. Le premier exploite rapidement les anomalies de prix devant les gérants de hedge funds humains. Ce dernier a contribué à créer un marché dans lequel les stocks sont de plus en plus corrélés. Selon la recherche de JPMorgan Chase & Co., la proportion de transactions boursières effectuées par des sélecteurs de titres humains est passée d'environ 45% à la fin des années 1990 à seulement 15% aujourd'hui.
Regarder vers l'avant
Malgré des rachats nets de 23 milliards de dollars au cours du premier semestre de 2019, le total des actifs des fonds de couverture a atteint un record de 3, 25 billions de dollars, contre 3, 1 billions de dollars au début de l'année, selon les données de Hedge Fund Research publiées par le Journal. Bien que la performance ait été médiocre, elle a été plus que suffisante pour compenser les retraits nets de fonds. Cependant, la sous-performance continue devrait envoyer encore plus d'investisseurs vers les sorties.
