Comment fonctionne la bourse?

Table des matières

• Définition de «stock»
• Qu'est-ce qu'une bourse?
• Comment les prix des actions sont fixés
• Avantages d'une inscription en bourse
• Problèmes d'une liste d'échange
• Investir dans les actions
• Indices boursiers
• Les plus grands marchés boursiers

Si l'idée d'investir en bourse vous fait peur, vous n'êtes pas seul. Les individus ayant une expérience très limitée de l'investissement boursier sont soit terrifiés par les histoires d'horreur de l'investisseur moyen perdant 50% de la valeur de leur portefeuille - par exemple, dans les deux marchés baissiers qui ont déjà eu lieu au cours de ce millénaire - ou sont séduits par des "astuces" qui portent la promesse de récompenses énormes mais qui portent rarement leurs fruits. Il n'est donc pas surprenant que le pendule du sentiment d'investissement oscille entre la peur et la cupidité.

La réalité est que l'investissement dans le marché boursier comporte des risques, mais lorsqu'il est abordé de manière disciplinée, c'est l'un des moyens les plus efficaces de se constituer un patrimoine. Alors que la valeur de sa maison représente généralement la majeure partie de la valeur nette de l'individu moyen, la plupart des riches et des très riches ont généralement la majorité de leur fortune investie dans des actions. Afin de comprendre la mécanique du marché boursier, commençons par approfondir la définition d'une action et de ses différents types.

Points clés à retenir

• Les actions, ou actions d'une société, représentent les capitaux propres de l'entreprise, qui donnent aux actionnaires le droit de vote ainsi qu'une créance résiduelle sur les bénéfices des entreprises sous forme de plus-values ​​et de dividendes. Les marchés boursiers sont le lieu où les investisseurs individuels et institutionnels se réunissent pour acheter et vendre des actions dans un lieu public. De nos jours, ces échanges existent sous forme de marchés électroniques. Les prix des actions sont fixés par l'offre et la demande sur le marché lorsque les acheteurs et les vendeurs passent des commandes. Le flux d'ordres et les spreads bid-ask sont souvent maintenus par des spécialistes ou des teneurs de marché pour assurer un marché ordonné et équitable.

Définition de «stock»

Une action ou une action (également appelée "capitaux propres" d'une entreprise) est un instrument financier qui représente la propriété d'une entreprise ou d'une société et représente une créance proportionnelle sur ses actifs (ce qu'elle possède) et ses bénéfices (ce qu'elle génère en bénéfices).

La propriété d'actions implique que l'actionnaire possède une tranche de la société égale au nombre d'actions détenues en proportion du total des actions en circulation de la société. Par exemple, un individu ou une entité qui possède 100 000 actions d'une société avec 1 million d'actions en circulation détiendrait une participation de 10%. La plupart des entreprises ont des actions en circulation qui se chiffrent en millions ou en milliards.

Actions ordinaires et privilégiées

Bien qu'il existe deux principaux types d'actions - ordinaires et privilégiées - le terme "actions" est synonyme d'actions ordinaires, car leur valeur de marché et leurs volumes de négociation combinés sont de bien plus grandes amplitudes que ceux des actions privilégiées.

La principale distinction entre les deux est que les actions ordinaires comportent généralement des droits de vote qui permettent à l'actionnaire ordinaire d'avoir son mot à dire dans les assemblées générales (comme l'assemblée générale annuelle ou l'AGA) - lorsque des questions telles que l'élection au conseil d'administration ou la nomination des vérificateurs sont votés - alors que les actions privilégiées n'ont généralement pas de droit de vote. Les actions privilégiées sont ainsi nommées car elles ont la préférence sur les actions ordinaires d'une entreprise pour recevoir des dividendes ainsi que des actifs en cas de liquidation.

Les actions ordinaires peuvent être classées en fonction de leurs droits de vote. Bien que le principe de base des actions ordinaires soit qu'elles devraient avoir des droits de vote égaux - un vote par action détenue - certaines sociétés ont des catégories d'actions doubles ou multiples avec des droits de vote différents attachés à chaque catégorie. Dans une telle structure à deux classes, les actions de catégorie A, par exemple, peuvent avoir 10 voix par action, tandis que les actions de catégorie B à «vote subalterne» ne peuvent avoir qu’une voix par action. Les structures d'actions à deux ou plusieurs classes sont conçues pour permettre aux fondateurs d'une entreprise de contrôler sa fortune et son orientation stratégique.

Pourquoi une entreprise émet des actions

Le géant d'entreprise d'aujourd'hui a probablement débuté en tant que petite entité privée lancée par un fondateur visionnaire il y a quelques décennies. Pensez à Jack Ma incubant Alibaba Group Holding Limited (BABA) à partir de son appartement à Hangzhou, en Chine, en 1999, ou à Mark Zuckerberg fondant la première version de Facebook, Inc. (FB) dans son dortoir de l'Université de Harvard en 2004. Des géants de la technologie comme celles-ci sont devenues parmi les plus grandes entreprises du monde en quelques décennies.

Cependant, une croissance à un rythme aussi effréné nécessite l'accès à une quantité massive de capitaux. Pour faire la transition d'une idée qui germe dans le cerveau d'un entrepreneur à une entreprise exploitante, il ou elle doit louer un bureau ou une usine, embaucher des employés, acheter des équipements et des matières premières et mettre en place un réseau de vente et de distribution, entre autres choses. Ces ressources nécessitent des capitaux importants, selon l'ampleur et la portée de la création d'entreprise.

La levée de capitaux

Une startup peut lever de tels capitaux soit en vendant des actions (financement par actions) soit en empruntant de l'argent (financement par emprunt). Le financement par emprunt peut être un problème pour une start-up car elle peut avoir peu d'actifs à promettre pour un prêt - en particulier dans des secteurs tels que la technologie ou la biotechnologie, où une entreprise a peu d'actifs tangibles - plus les intérêts sur le prêt imposeraient une charge financière dans les premiers jours, lorsque l'entreprise peut ne pas avoir de revenus ou de bénéfices.

Le financement par actions est donc la voie privilégiée pour la plupart des startups qui ont besoin de capitaux. L'entrepreneur peut initialement se procurer des fonds grâce à l'épargne personnelle, ainsi qu'à ses amis et à sa famille, pour faire démarrer l'entreprise. À mesure que l'entreprise se développe et que les besoins en capitaux deviennent plus importants, l'entrepreneur peut se tourner vers des investisseurs providentiels et des sociétés de capital-risque.

Cotation des actions

Lorsqu'une entreprise s'établit, elle peut avoir besoin d'accéder à des capitaux beaucoup plus importants que ceux qu'elle peut obtenir des opérations en cours ou d'un prêt bancaire traditionnel. Il peut le faire en vendant des actions au public par le biais d'une introduction en bourse (IPO). Cela fait passer le statut de l'entreprise d'une entreprise privée dont les actions sont détenues par quelques actionnaires à une société cotée en bourse dont les actions seront détenues par de nombreux membres du grand public. L'introduction en bourse offre également aux premiers investisseurs de l'entreprise la possibilité de retirer une partie de leur participation, récoltant souvent de très belles récompenses dans le processus.

Une fois que les actions de la société seront cotées en bourse et que les négociations commenceront, le prix de ces actions fluctuera au fur et à mesure que les investisseurs et les commerçants évalueront et réévalueront leur valeur intrinsèque. Il existe de nombreux ratios et paramètres différents qui peuvent être utilisés pour évaluer les actions, dont la mesure la plus populaire est probablement le rapport prix / bénéfice (ou PE). L'analyse des stocks a également tendance à tomber dans l'un des deux camps - analyse fondamentale ou analyse technique.

Qu'est-ce qu'une bourse?

Les bourses sont des marchés secondaires, où les propriétaires d'actions existants peuvent négocier avec des acheteurs potentiels. Il est important de comprendre que les sociétés cotées en bourse n'achètent pas et ne vendent pas leurs propres actions de manière régulière (les sociétés peuvent effectuer des rachats d'actions ou émettre de nouvelles actions, mais ce ne sont pas des opérations quotidiennes et se produisent souvent en dehors du cadre d'un échange). Ainsi, lorsque vous achetez une action en bourse, vous ne l' achetez pas à la société, vous l'achetez à un autre actionnaire existant. De même, lorsque vous vendez vos actions, vous ne les revendez pas à la société - vous les vendez plutôt à un autre investisseur.

Les premiers marchés boursiers sont apparus en Europe aux ^XVIe et ^XVIIe siècles, principalement dans les villes portuaires ou les centres commerciaux tels qu'Anvers, Amsterdam et Londres. Ces premières bourses, cependant, s'apparentaient davantage à des bourses obligataires car le petit nombre de sociétés n'émettait pas d'actions. En fait, la plupart des premières sociétés étaient considérées comme des organisations semi-publiques, car elles devaient être agréées par leur gouvernement pour mener leurs activités.

À la fin du 18 ^e siècle, les marchés boursiers ont commencé à apparaître en Amérique, notamment à la Bourse de New York (NYSE), qui a permis aux actions de se négocier (l'honneur de la première bourse en Amérique revient à la Bourse de Philadelphie, qui existe aujourd'hui). Le NYSE a été fondé en 1792 avec la signature de l'accord de Buttonwood par 24 courtiers et négociants de New York. Avant cette incorporation officielle, les commerçants et les courtiers se réunissaient officieusement sous un arbre de boutonnières à Wall Street pour acheter et vendre des actions.

L'avènement des marchés boursiers modernes a inauguré une ère de réglementation et de professionnalisation qui garantit désormais que les acheteurs et les vendeurs d'actions peuvent avoir confiance que leurs transactions se dérouleront à des prix équitables et dans un délai raisonnable. Aujourd'hui, il existe de nombreuses bourses aux États-Unis et dans le monde, dont beaucoup sont reliées entre elles par voie électronique. Cela signifie que les marchés sont plus efficaces et plus liquides.

Il existe également un certain nombre d'échanges de gré à gré peu réglementés, parfois appelés babillards électroniques, qui portent l'acronyme OTCBB. Les actions OTCBB ont tendance à être plus risquées car elles listent les sociétés qui ne répondent pas aux critères d'inscription plus stricts des plus grandes bourses. Par exemple, des échanges plus importants peuvent exiger qu'une entreprise soit en activité depuis un certain temps avant d'être cotée et qu'elle remplisse certaines conditions concernant la valeur et la rentabilité de l'entreprise. Dans la plupart des pays développés, les bourses sont des organisations d'autoréglementation (OAR), des organisations non gouvernementales qui ont le pouvoir de créer et d'appliquer des réglementations et des normes de l'industrie. La priorité des bourses est de protéger les investisseurs par la mise en place de règles favorisant l'éthique et l'égalité. Aux États-Unis, on peut citer par exemple les bourses individuelles, ainsi que la National Association of Securities Dealers (NASD) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Comment les prix des actions sont fixés

Les cours des actions sur un marché boursier peuvent être fixés de plusieurs façons, mais la manière la plus courante est par le biais d'un processus d'enchères où les acheteurs et les vendeurs placent des offres et des offres d'achat ou de vente. Une offre est le prix auquel quelqu'un souhaite acheter, et une offre (ou demander) est le prix auquel quelqu'un souhaite vendre. Lorsque l'offre et la demande coïncident, un échange est effectué.

Le marché global est composé de millions d'investisseurs et de commerçants, qui peuvent avoir des idées divergentes sur la valeur d'un stock spécifique et donc sur le prix auquel ils sont prêts à l'acheter ou à le vendre. Les milliers de transactions qui se produisent lorsque ces investisseurs et commerçants convertissent leurs intentions en actions en achetant et / ou en vendant une action provoquent des girations minute par minute au cours d'une journée de négociation. Une bourse fournit une plate-forme où un tel commerce peut être facilement effectué en faisant correspondre les acheteurs et les vendeurs d'actions. Pour que la personne moyenne ait accès à ces bourses, elle aurait besoin d'un courtier en valeurs mobilières. Cet agent de change agit en tant qu'intermédiaire entre l'acheteur et le vendeur. Obtenir un courtier en valeurs mobilières est le plus souvent accompli en créant un compte auprès d'un courtier de détail bien établi.

Offre et demande en bourse

La bourse offre également un exemple fascinant des lois de l'offre et de la demande à l'œuvre en temps réel. Pour chaque transaction sur actions, il doit y avoir un acheteur et un vendeur. En raison des lois immuables de l'offre et de la demande, s'il y a plus d'acheteurs pour un stock spécifique qu'il n'y a de vendeurs, le cours de l'action augmentera. Inversement, s'il y a plus de vendeurs du stock que d'acheteurs, le prix baissera.

L'écart acheteur-vendeur ou acheteur-acheteur - la différence entre le cours acheteur d'un stock et son prix vendeur ou acheteur - représente la différence entre le prix le plus élevé qu'un acheteur est disposé à payer ou à soumissionner pour un titre et le prix le plus bas à qu'un vendeur offre le stock. Une transaction commerciale se produit soit lorsqu'un acheteur accepte le prix demandé, soit qu'un vendeur accepte le prix offert. Si les acheteurs sont plus nombreux que les vendeurs, ils peuvent être disposés à augmenter leurs offres afin d'acquérir le stock; les vendeurs demanderont donc des prix plus élevés, augmentant ainsi le prix. Si les vendeurs sont plus nombreux que les acheteurs, ils peuvent être disposés à accepter des offres moins élevées pour le stock, tandis que les acheteurs baisseront également leurs enchères, ce qui fera baisser le prix.

Jumeler les acheteurs aux vendeurs

Certains marchés boursiers comptent sur des traders professionnels pour maintenir des offres et des offres continues, car un acheteur ou un vendeur motivé peut ne pas se trouver à un moment donné. Ceux-ci sont connus en tant que spécialistes ou teneurs de marché. Un marché bilatéral se compose de l'offre et de l'offre, et l'écart est la différence de prix entre l'offre et l'offre. Plus l'écart de prix est étroit et plus les offres et les offres sont importantes (le nombre d'actions de chaque côté), plus la liquidité du stock est grande. De plus, s'il y a de nombreux acheteurs et vendeurs à des prix séquentiellement plus élevés et plus bas, le marché aurait une bonne profondeur. Les marchés boursiers de haute qualité ont généralement tendance à avoir de petits écarts acheteur-vendeur, une liquidité élevée et une bonne profondeur. De même, les stocks individuels de grande qualité, les grandes entreprises ont tendance à avoir les mêmes caractéristiques.

La mise en correspondance des acheteurs et des vendeurs d'actions sur une bourse a d'abord été effectuée manuellement, mais elle se fait désormais de plus en plus via des systèmes de négociation informatisés. La méthode de négociation manuelle était basée sur un système appelé "tollé ouvert", dans lequel les commerçants utilisaient des communications verbales et par signaux manuels pour acheter et vendre de gros blocs d'actions dans la "fosse de négociation" ou le plancher d'une bourse.

Cependant, le système de tollé ouvert a été remplacé par des systèmes de négociation électroniques dans la plupart des bourses. Ces systèmes peuvent correspondre aux acheteurs et aux vendeurs de manière beaucoup plus efficace et rapide que les humains, ce qui entraîne des avantages importants tels que des coûts de transaction plus faibles et une exécution plus rapide des transactions.

Avantages de l'inscription en bourse

Jusqu'à récemment, l'objectif ultime d'un entrepreneur était de faire inscrire son entreprise sur une bourse réputée telle que la Bourse de New York (NYSE) ou le Nasdaq, en raison des avantages évidents, notamment:

• Une cotation en bourse signifie une liquidité immédiate pour les actions détenues par les actionnaires de la société.Elle permet à la société de lever des fonds supplémentaires en émettant plus d'actions.Avoir des actions cotées en bourse facilite la mise en place de plans d'options sur actions qui sont nécessaires pour attirer des employés talentueux. avoir une plus grande visibilité sur le marché; La couverture des analystes et la demande des investisseurs institutionnels peuvent faire grimper le cours de l'action. Les actions cotées peuvent être utilisées comme devise par la société pour effectuer des acquisitions dans lesquelles une partie ou la totalité de la contrepartie est payée en stock.

Ces avantages signifient que la plupart des grandes entreprises sont publiques plutôt que privées; les très grandes entreprises privées telles que le géant de l'alimentation et de l'agriculture Cargill, le conglomérat industriel Koch Industries et le détaillant de meubles de bricolage Ikea sont l'exception plutôt que la norme.

Problèmes de cotation en bourse

Mais il y a quelques inconvénients à être coté en bourse, tels que:

• Coûts importants associés à l'inscription à la cote d'une bourse, tels que les frais d'inscription à la cote et les coûts plus élevés associés à la conformité et à la communication de l'information. battre leurs estimations de bénéfices trimestriels plutôt que d'adopter une approche à long terme de leur stratégie d'entreprise.

De nombreuses startups géantes (également connues sous le nom de "licornes" car les startups évaluées à plus d'un milliard de dollars étaient extrêmement rares) comme Uber (évaluation de novembre 2018 = 76 milliards de dollars) et Airbnb (évaluation de juin 2018 = 31 milliards) choisissent de figurer sur la liste sur un échange à un stade beaucoup plus tardif que les startups d'il y a une décennie ou deux. Bien que cette inscription tardive puisse être en partie attribuable aux inconvénients énumérés ci-dessus, la principale raison pourrait être que les startups bien gérées avec une proposition commerciale convaincante ont accès à des montants sans précédent de capitaux provenant de fonds souverains, de capital-investissement et de capital-risqueurs. Un tel accès à des montants de capital apparemment illimités ferait d'une introduction en bourse et d'un échange beaucoup moins un problème urgent pour une startup.

Pour des raisons inconnues, le nombre de sociétés cotées en bourse aux États-Unis diminue également - passant de 8090 en 1996 à 4336 en 2017 - selon un article du Financial Times citant des données de la Banque mondiale.

Investir dans les actions

De nombreuses études ont montré que, sur de longues périodes, les actions génèrent des retours sur investissement supérieurs à ceux de toutes les autres classes d'actifs. Les rendements boursiers proviennent des gains en capital et des dividendes. Un gain en capital se produit lorsque vous vendez une action à un prix supérieur au prix auquel vous l'avez acheté. Un dividende est la part du bénéfice qu'une entreprise distribue à ses actionnaires. Les dividendes sont une composante importante du rendement des actions - depuis 1926, les dividendes ont contribué à près d'un tiers du rendement total des actions, tandis que les gains en capital ont contribué aux deux tiers, selon les indices S&P Dow Jones.

Bien que l'attrait d'acheter un stock similaire à l'un des légendaires quintets FAANG - Facebook, Apple Inc. (AAPL), Amazon.com, Inc. (AMZN), Netflix, Inc. (NFLX) et Google parent Alphabet Inc. (GOOGL) à un stade très précoce est l'une des perspectives les plus alléchantes de l'investissement en actions, en réalité, de tels coups de circuit sont rares. Les investisseurs qui veulent se balancer pour les clôtures avec les actions dans leurs portefeuilles devraient avoir une tolérance plus élevée au risque; ces investisseurs seront désireux de générer la plupart de leurs rendements à partir de gains en capital plutôt que de dividendes. D'un autre côté, les investisseurs qui sont conservateurs et qui ont besoin des revenus de leurs portefeuilles peuvent opter pour des actions qui ont une longue histoire de paiement de dividendes substantiels.

Capitalisation boursière et secteur

Bien que les actions puissent être classées de plusieurs façons, deux des plus courantes sont la capitalisation boursière et le secteur.

La capitalisation boursière fait référence à la valeur marchande totale des actions en circulation d'une société et est calculée en multipliant ces actions par le prix de marché actuel d'une action. Bien que la définition exacte puisse varier selon le marché, les sociétés à grande capitalisation sont généralement considérées comme celles dont la capitalisation boursière est de 10 milliards de dollars ou plus, tandis que les sociétés à moyenne capitalisation sont celles dont la capitalisation boursière se situe entre 2 et 10 milliards de dollars, et les petites capitalisations se situent entre 300 et 2 milliards de dollars.

La norme industrielle pour la classification des stocks par secteur est la Global Industry Classification Standard (GICS), qui a été développée par MSCI et S&P Dow Jones Indices en 1999 comme un outil efficace pour saisir l'étendue, la profondeur et l'évolution des secteurs industriels. Le GICS est un système de classification des industries à quatre niveaux qui comprend 11 secteurs et 24 groupes industriels. Les 11 secteurs sont:

• ÉnergieMatériauxIndustrielsConsommateur DiscrétionnaireAgrafes ConsommateursSoins de SantéFinanceTechnologies de l'InformationServices de CommunicationUtilitairesImmobilier

Cette classification sectorielle permet aux investisseurs d'adapter facilement leurs portefeuilles en fonction de leur tolérance au risque et de leur préférence d'investissement. Par exemple, les investisseurs conservateurs ayant des besoins de revenus peuvent pondérer leurs portefeuilles vers des secteurs dont les actions constitutives ont une meilleure stabilité des prix et offrent des dividendes attractifs - des secteurs dits "défensifs" tels que les biens de consommation de base, les soins de santé et les services publics. Les investisseurs agressifs peuvent préférer des secteurs plus volatils tels que les technologies de l'information, les financières et l'énergie.

Indices boursiers

En plus des actions individuelles, de nombreux investisseurs s'intéressent aux indices boursiers (également appelés indices). Les indices représentent les prix agrégés d'un certain nombre d'actions différentes, et le mouvement d'un indice est l'effet net des mouvements de chaque composante individuelle. Lorsque les gens parlent du marché boursier, ils font souvent référence à l'un des principaux indices tels que le Dow Jones Industrial Average (DJIA) ou le S&P 500.

Le DJIA est un indice pondéré par les prix de 30 grandes sociétés américaines. En raison de son système de pondération et du fait qu'il ne se compose que de 30 actions - lorsqu'il y en a plusieurs milliers - ce n'est pas vraiment un bon indicateur de l'évolution du marché boursier. Le S&P 500 est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière des 500 plus grandes sociétés des États-Unis et est un indicateur beaucoup plus valable. Les indices peuvent être larges comme le Dow Jones ou le S&P 500, ou ils peuvent être spécifiques à une certaine industrie ou secteur de marché. Les investisseurs peuvent négocier des indices indirectement via les marchés à terme ou via des fonds négociés en bourse (ETF), qui se négocient comme des actions en bourse.

Un indice de marché est une mesure populaire de la performance boursière. La plupart des indices boursiers sont pondérés en fonction de la capitalisation boursière - ce qui signifie que le poids de chaque constituant de l'indice est proportionnel à sa capitalisation boursière - bien que quelques-uns comme le Dow Jones Industrial Average (DJIA) soient pondérés en fonction des prix. En plus du DJIA, d'autres indices largement suivis aux États-Unis et dans le monde incluent:

• S&P 500Russell Indices (Russell 1000, Russell 2000) TSX Composite (Canada) FTSE Index (UK) Nikkei 225 (Japan) Dax Index (Germany) CAC 40 Index (France) CSI 300 Index (China) Sensex (India)

Les plus grandes bourses

Les bourses existent depuis plus de deux siècles. Le vénérable NYSE remonte à 1792 lorsque deux douzaines de courtiers se sont réunis dans le Lower Manhattan et ont signé un accord pour négocier des titres à commission; en 1817, les courtiers en valeurs mobilières de New York opérant en vertu de l'accord ont apporté des changements clés et se sont réorganisés en New York Stock and Exchange Board.

Comment fonctionne la Bourse

Le NYSE et le Nasdaq sont les deux plus grandes bourses du monde, sur la base de la capitalisation boursière totale de toutes les sociétés cotées en bourse. Le nombre de bourses américaines a augmenté ces dernières années, le groupe IEX devenant le 13e en août 2016. Le tableau ci-dessous présente les 15 plus grandes bourses mondiales, classées selon la capitalisation boursière totale de leurs sociétés cotées.

Capitalisation boursière intérieure (millions USD)
Échange	Emplacement	Capitalisation boursière.*
NYSE	NOUS	24 223 206, 0
Nasdaq - États-Unis	NOUS	11 859 513, 5
Japan Exchange Group Inc.	Japon	6 180 043, 0
Bourse de Shanghai	Chine	4.386.030, 6
Euronext	L'Europe 	4.377.263, 3
Groupe LSE	Royaume-Uni	4.236.193, 9
Échanges et compensation à Hong Kong	Hong Kong	4.111.111, 7
Bourse de Shenzhen	Chine	2.691.604, 5
Groupe TMX	Canada	2.288.165, 4
Deutsche Boerse AG	Allemagne	2.108.114, 4
BSE India Limited	Inde	1.999.346, 5
Bourse nationale d'Inde limitée	Inde	1.973.824, 0
Bourse de Corée	Corée du Sud	1.661.151, 7
SIX Swiss Exchange	Suisse	1.598.381, 5
Échanges nordiques Nasdaq	Nordique / Baltique	1 516 445, 6
Bourse australienne des valeurs mobilières	Australie	1.429.471, 0
Bourse de Taiwan	Taïwan	1.084.507, 3
Bourse de Johannesburg	Afrique du Sud	988 338, 8
BME Spanish Exchanges	Espagne	808 321, 4
BM & FBOVESPA SA	Brésil	804.106, 3
* à partir de septembre 2018