Qu'est-ce que Securitize?
Le terme titriser fait référence au processus de mise en commun d'actifs financiers pour créer de nouveaux titres qui peuvent être commercialisés et vendus aux investisseurs. Ces actifs financiers regroupés se composent généralement de différents types de prêts. Les prêts hypothécaires, les dettes de cartes de crédit, les prêts automobiles, les prêts étudiants et d'autres formes de dettes contractuelles sont souvent titrisés pour les effacer du bilan de la société d'origine - la banque - et libérer des crédits pour les nouveaux prêteurs. La valeur et les flux de trésorerie du nouveau titre sont basés sur la valeur sous-jacente et les flux de trésorerie des actifs utilisés dans le processus de titrisation. Ils varient en fonction de la répartition du pool en tranches.
Points clés à retenir
- Le terme titriser est le processus de mise en commun d'actifs financiers pour créer de nouveaux titres qui peuvent être commercialisés et vendus aux investisseurs.Les hypothèques et autres formes de dette contractuelle sont souvent titrisées pour les effacer du bilan de la société d'origine et libérer des crédits pour nouveaux prêteurs. La titrisation est un excellent système lorsque les prêteurs accordent de bons prêts et que les sociétés de notation les gardent honnêtes, mais il peut y avoir des problèmes lorsque les actifs deviennent toxiques, comme lorsque le marché des prêts hypothécaires à risque s'effondre, conduisant à la crise financière de 2007-2008.
Comprendre Securitize
Lorsqu'un prêteur titrise, il crée un nouveau titre en regroupant les actifs existants. Ces nouveaux titres sont adossés à des créances sur les actifs mis en commun. L'initiateur sélectionne d'abord la dette à mettre en commun comme des hypothèques résidentielles pour un titre adossé à une hypothèque (MBS). Ce pool contient un sous-ensemble d'emprunteurs. Les emprunteurs ayant d'excellentes notes de crédit et très peu de risque de défaut peuvent tous être regroupés pour vendre un actif titrisé de haute qualité, ou ils peuvent être dispersés dans d'autres pools avec des emprunteurs présentant un risque de défaut plus élevé afin d'améliorer le profil de risque global des titres en résultant.
Une fois la sélection terminée, ces prêts hypothécaires groupés sont vendus à un émetteur. Il peut s'agir d'un tiers spécialisé dans la création d'actifs titrisés ou d'un véhicule ad hoc (SPV) mis en place par l'initiateur pour contrôler son exposition au risque sur les titres adossés à des actifs qui en résultent. L'émetteur ou SPV agit essentiellement comme une société écran. Le SPV vend ensuite les titres, qui sont adossés aux actifs détenus dans le SPV, aux investisseurs.
La titrisation n'est pas une chose intrinsèquement bonne ou mauvaise. Il s'agit simplement d'un processus qui aide les banques à transformer des actifs non liquides en actifs liquides et libère du crédit. Cela dit, l'intégrité de ce processus complexe dépend du fait que les banques conservent la responsabilité morale des prêts qu'elles émettent même lorsqu'elles ne sont pas légalement responsables et que les sociétés de notation acceptent de faire appel à des créateurs lorsqu'elles abdiquent cette responsabilité.
Le processus de titrisation dépend de la responsabilité morale des banques pour les prêts qu'elles émettent et des agences de notation pour appeler les initiateurs.
Considérations particulières
Il existe plusieurs raisons pour lesquelles les prêteurs peuvent titriser. L'une des principales raisons est qu'elle réduit les coûts. Un prêteur, par exemple, peut reconditionner la dette et vendre des titres adossés à des actifs pour augmenter sa propre cote de crédit. Ainsi, un prêteur avec une note B peut monter dans les rangs après avoir titrisé sa dette avec une note AAA. Ce faisant, d'autres prêteurs pourraient être plus susceptibles de prêter à des taux d'intérêt plus bas, réduisant ainsi le coût de la dette. La titrisation aide également les banques et autres prêteurs à assainir leur bilan. En regroupant les actifs et en créant un nouveau titre, il devient un élément hors bilan. Cela signifie que ces éléments n'ont aucun effet sur le bilan.
Les titres adossés à des actifs sont intéressants pour les investisseurs. Mais ils sont particulièrement attractifs pour les investisseurs institutionnels. En effet, ils sont hautement personnalisables et peuvent offrir un produit sur mesure pour répondre aux besoins de ces grands investisseurs. Si ces titres ont été retirés, les investisseurs peuvent choisir entre le principal et les intérêts uniquement en plus de sélectionner différentes tranches. L'émetteur crée le titre adossé à des actifs en fonction des besoins du marché, et les agences de notation attribuent des notations en fonction de la capacité attendue des emprunteurs dont les prêts constituent le produit à maintenir leurs paiements. Et il existe un marché pour chaque type de prêt.
Par exemple, les produits titrisés fabriqués à partir d'emprunteurs de subprimes ont une probabilité globale de défaillance plus élevée et des notes plus risquées, mais ces prêts offrent également des flux de trésorerie plus immédiats et, par conséquent, de meilleurs rendements. Ce type de titre peut donc s'intégrer dans un portefeuille axé sur la génération de revenus à court terme. Mais un pool d'emprunteurs très bien notés aura des flux de trésorerie plus faibles, car les emprunteurs sont admissibles à des taux d'intérêt plus bas et ont un risque plus élevé de remboursement anticipé. Même avec ces inconvénients, le titre qui en résulte a un meilleur rendement que la plupart des obligations tout en offrant un profil de risque qui n'est pas si éloigné. Cela à condition que les notes soient exactes.
Exemple de titrisation
La titrisation est un excellent système lorsque les prêteurs accordent de bons prêts et que les sociétés de notation les gardent honnêtes. Mais il a ses inconvénients. Lorsque les initiateurs commencent à faire des prêts NINJA et que les sociétés de notation prennent leur documentation sur la foi, les actifs mauvais et potentiellement toxiques sont vendus sur le marché comme étant beaucoup plus solides qu'ils ne le sont. C'est exactement ce qui s'est produit dans l'un des pires accidents de l'histoire. Les titres adossés à des créances hypothécaires ont été l'un des facteurs qui ont contribué à la crise financière de 2007-2008, qui a conduit à la faillite de plusieurs grandes banques, sans parler de l'élimination de billions de dollars de richesse. L'effet était si répandu qu'il a provoqué des turbulences sur les marchés financiers mondiaux.
Tout le problème a commencé lorsque l'augmentation de la demande pour ces titres, couplée à une hausse des prix des logements, a conduit les banques et autres prêteurs à assouplir certaines de leurs exigences de prêt. Il est arrivé au point où presque n'importe qui pouvait devenir propriétaire. Mais quelque chose est arrivé. Les prix des logements ont atteint leur apogée et le marché s'est effondré. Les créanciers hypothécaires à risque - ceux qui ne pourraient pas normalement se permettre une maison - ont commencé à faire défaut et MBS à risque a commencé à perdre une grande partie de leur valeur. Il est finalement arrivé au point où ces actifs ont été surévalués et personne n'a pu les décharger. Cela a conduit à un resserrement du marché du crédit, avec de nombreuses banques au bord de l'effondrement. Sous l'administration Obama, le Trésor américain a fini par intervenir avec un plan de relance de 700 milliards de dollars pour aider le système bancaire à sortir de la crise.
