Les investisseurs cherchent à se couvrir au milieu des tensions commerciales mondiales et des craintes croissantes de récession, mais les valeurs refuges populaires dans les secteurs de la consommation courante, des services publics et de l'immobilier commencent à paraître chères. Selon le Wall Street Journal, ces secteurs du marché traditionnellement connus pour maintenir des bénéfices stables même en période de difficultés se négocient à des prix au moins 19 fois supérieurs aux bénéfices, contre 16, 7 fois pour l'ensemble du S&P 500.
En plus de ces évaluations riches, une grande préoccupation concernant les valeurs refuges est la volatilité croissante de la croissance des bénéfices. «La stabilité de leurs bénéfices a chuté de façon spectaculaire», explique Brian Belski, stratège en chef des placements chez BMO Marchés des capitaux.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Au cours des cinq dernières années, la croissance des bénéfices des entreprises de consommation courante telles que Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) et Mondelez International Inc. (MDLZ) est devenue de plus en plus volatile. Les pressions sur les prix ont pesé sur les marges bénéficiaires et la demande de certains produits a stagné ces dernières années.
Malgré des rapports de résultats médiocres, les actions de ces sociétés enregistrent des gains en pourcentage à deux chiffres, dont certains dépassent largement le marché dans son ensemble. General Mills, par exemple, a raté ses prévisions de revenus en partie à cause de la faiblesse des ventes de ses barres-collations et de ses céréales. Parallèlement, les actions de la société ont augmenté de 40% depuis le début de l'année.
Les fonds d'actions à faible volatilité, qui ont tendance à être surpondérés dans les services publics, l'immobilier et les biens de consommation de base, ont enregistré un afflux record de 8 milliards de dollars au cours du premier trimestre de l'année, selon Morningstar, selon Barron. Mais à mesure que les liquidités ont afflué, les évaluations commencent à sembler tendues. Plus tôt cette année, l'ETF iShares Edge MSCI Min Vol USA à faible vol (USMV) s'échangeait avec une prime de 17% par rapport à l'iShares Core S&P 500 ETF (IVV) par rapport aux bénéfices.
Les actions à faible volatilité et de valeur refuge sont plus chères qu'elles ne l'ont été en moyenne depuis 1990, a déclaré Scott Opsal, directeur de la recherche et des actions de Leuthold. "C'est un métier effrayant à cause de l'évaluation", a-t-il déclaré à Barron dans un article séparé. "Mais aujourd'hui, les gens veulent posséder des actions parce que les obligations ne sont pas intéressantes, alors ils achètent les paris sur le poulet, qui sont des actions à faible volatilité."
Ce qu'il veut dire quand il dit que les obligations sont sans intérêt, c'est que les rendements obligataires du monde entier ont plongé, beaucoup en territoire négatif. C'est un autre signe de la fuite générale vers la sécurité alors que les craintes d'une récession se profilent. L'écart entre le rendement du Trésor à deux ans et celui du billet de 10 ans s'est inversé pour la première fois mercredi, donnant aux investisseurs l'un des plus forts avertissements de récession depuis 2007.
Regarder vers l'avant
Malgré les valorisations élevées, la chute des rendements obligataires et les craintes de récession ont déclenché une fuite vers la sécurité et la chasse aux riches dividendes. Mais la grande question est de savoir si la flambée des prix de ces refuges les a rendus trop risqués.
