Le financement hors bilan (OBS) est une pratique comptable par laquelle une entreprise n'inclut pas de passif à son bilan. Il est utilisé pour influer sur le niveau d'endettement et de responsabilité d'une entreprise. La pratique a été dénigrée par certains depuis qu'elle a été exposée comme une stratégie clé du géant de l'énergie malheureux Enron.
Exemples d'OBS
Les formes courantes de financement hors bilan comprennent les contrats de location simple et les partenariats. Les contrats de location simple ont été largement utilisés, bien que les règles comptables aient été resserrées pour réduire l'utilisation. Une entreprise peut louer ou louer un équipement, puis l’acheter à la fin de la période de location pour un montant minimal, ou elle peut l’acheter directement. Dans les deux cas, une entreprise sera éventuellement propriétaire de l'équipement ou du bâtiment. Si l'entreprise choisit un contrat de location simple, elle enregistre uniquement les frais de location de l'équipement et n'inclut pas l'actif au bilan. Si l'entreprise achète l'équipement ou le bâtiment, l'entreprise enregistre l'actif (l'équipement) et le passif (le prix d'achat). En utilisant le contrat de location simple, la société enregistre uniquement les frais de location, ce qui est nettement inférieur au prix d'achat total et se traduit par un bilan plus propre.
Les partenariats sont un autre élément de financement OBS commun, et Enron a caché ses engagements en créant des partenariats. Lorsqu'une entreprise s'engage dans une société de personnes, même si la société détient une participation majoritaire, elle n'a pas à afficher le passif de la société de personnes dans son bilan, ce qui se traduit par un bilan plus propre.
Ces deux exemples d'arrangements de financement OBS illustrent pourquoi les entreprises pourraient utiliser OBS pour réduire leurs passifs au bilan pour sembler plus attrayants pour les investisseurs. Cependant, le problème que rencontrent les investisseurs lors de l'analyse des états financiers d'une entreprise est que nombre de ces accords de financement OBS ne doivent pas être divulgués, ou qu'ils comportent des informations partielles. Ces informations ne reflètent pas adéquatement la dette totale de la société. Plus troublant encore, ces accords de financement sont autorisés en vertu des règles comptables actuelles, bien que certaines règles régissent la manière dont chacun peut être utilisé. En raison de l'absence de divulgation complète, les investisseurs doivent déterminer la valeur des déclarations déclarées avant d'investir en comprenant les accords OBS.
Pourquoi le financement OBS est-il si attractif?
Le financement OBS est attractif pour toutes les entreprises, mais en particulier pour celles qui sont déjà très endettées. Pour une entreprise dont l'endettement est élevé, l'augmentation de sa dette peut être problématique pour plusieurs raisons.
Premièrement, pour les entreprises qui ont déjà des niveaux d'endettement élevés, emprunter plus d'argent est généralement plus cher que pour les entreprises qui ont peu de dettes car les intérêts facturés par le prêteur sont plus élevés. Deuxièmement, l'emprunt peut augmenter les ratios de levier d'une entreprise, entraînant la violation des accords (appelés clauses restrictives) entre l'emprunteur et le prêteur.
Troisièmement, les partenariats, tels que ceux pour la R&D, sont attrayants pour les entreprises car la R&D est coûteuse et peut avoir un long horizon avant la fin. Les avantages comptables des partenariats sont nombreux. Par exemple, la comptabilisation d'un partenariat de R&D permet à l'entreprise d'ajouter un passif minimal à son bilan pendant la conduite de la recherche. Cela est bénéfique car, au cours du processus de recherche, aucun actif de grande valeur ne permet de compenser l'important passif. Cela est particulièrement vrai dans l'industrie pharmaceutique où la recherche et le développement de nouveaux médicaments prennent de nombreuses années.
Enfin, le financement OBS peut souvent créer des liquidités pour une entreprise. Par exemple, si une entreprise utilise un contrat de location simple, le capital n'est pas affecté à l'achat de l'équipement, car seuls les frais de location sont payés.
Comment le financement OBS affecte les investisseurs
Les ratios financiers sont utilisés pour analyser la situation financière d'une entreprise. Le financement OBS affecte les ratios de levier tels que le ratio d'endettement, un ratio commun utilisé pour déterminer si le niveau d'endettement est trop élevé par rapport aux actifs d'une entreprise. L'endettement, un autre ratio de levier, est peut-être le plus courant car il examine la capacité d'une entreprise à financer ses opérations à long terme en utilisant les capitaux propres au lieu de la dette. Le ratio d'endettement n'inclut pas la dette à court terme utilisée dans les opérations quotidiennes d'une entreprise pour décrire avec plus de précision la solidité financière d'une entreprise.
Outre les ratios d'endettement, les autres situations de financement OBS comprennent les contrats de location simple et les ratios de liquidité liés à la cession-bail. La cession-bail est une situation dans laquelle une entreprise vend un gros actif, généralement un actif fixe tel qu'un immeuble ou un grand équipement, puis le loue à nouveau à l'acheteur. Les accords de cession-bail de vente augmentent la liquidité car ils affichent une importante entrée de trésorerie après la vente et une petite sortie de trésorerie nominale pour la réservation d'une dépense de location au lieu d'un achat en capital. Cela réduit considérablement le niveau de sortie de trésorerie, de sorte que les ratios de liquidité sont également affectés. L'actif courant au passif courant est un ratio de liquidité commun utilisé pour évaluer la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à court terme. Plus le ratio est élevé, meilleure est la capacité de couvrir les passifs courants. L'encaissement de la vente augmente les actifs circulants rendant le ratio de liquidité plus favorable.
The Bottom Line
Les accords de financement OBS sont discrétionnaires et, bien qu'ils soient autorisés par les normes comptables, certaines règles régissent leur utilisation. Malgré ces règles, qui sont minimes, l'utilisation complique la capacité des investisseurs à analyser de manière critique la situation financière d'une entreprise. Les investisseurs doivent lire les états financiers complets, tels que 10Ks, et rechercher des mots-clés qui pourraient signaler l'utilisation du financement OBS. Certains de ces mots clés incluent les frais de partenariat, de location ou de location, et les investisseurs devraient critiquer leur pertinence. L'analyse de ces documents est importante car les normes comptables exigent certaines informations, telles que les contrats de location simple, dans les notes de bas de page. Les investisseurs doivent toujours contacter la direction de l'entreprise pour savoir si les accords de financement OBS sont utilisés et dans quelle mesure ils affectent le véritable passif d'une entreprise. Une compréhension approfondie de la situation financière d'une entreprise aujourd'hui et à l'avenir est essentielle pour prendre une décision d'investissement éclairée et judicieuse.
