Il existe un moyen intelligent par lequel les entreprises truquent et jouent avec leurs chiffres de bénéfices et vous devriez le savoir. La Securities and Exchange Commission (SEC) enquêtera sur les sociétés soupçonnées d'avoir tenté de tromper les investisseurs dans la modification pro forma des bénéfices. Voyons ce que sont les bénéfices pro forma, quand ils sont utiles et comment les entreprises peuvent les utiliser pour duper les investisseurs.
Que sont les gains pro forma?
Les bénéfices pro forma décrivent un état financier qui a des montants hypothétiques, ou des estimations, intégrés dans les données pour donner une "image" des bénéfices d'une entreprise si certains éléments non récurrents étaient exclus. Les bénéfices pro forma ne sont pas calculés selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) et excluent généralement les dépenses ponctuelles qui ne font pas partie des activités normales de l'entreprise, telles que les coûts de restructuration à la suite d'une fusion. Essentiellement, un état financier pro forma peut exclure tout ce qu'une entreprise estime obscurcir l'exactitude de ses perspectives financières et peut être une information utile pour aider à évaluer les perspectives d'avenir d'une entreprise. Chaque investisseur doit mettre l'accent sur le bénéfice net GAAP, qui est la rentabilité "officielle" déterminée par les comptables, mais un examen des résultats pro forma peut également être un exercice informatif.
Par exemple, le revenu net ne raconte pas toute l'histoire lorsqu'une entreprise a des charges ponctuelles qui ne sont pas pertinentes pour la rentabilité future. Certaines entreprises suppriment donc certains coûts qui gênent. Ce type d'informations sur les bénéfices peut être très utile pour les investisseurs qui souhaitent avoir une vue précise des perspectives de bénéfices normaux d'une entreprise, mais en omettant des éléments qui réduisent les bénéfices déclarés, ce processus peut rendre une entreprise rentable même lorsqu'elle perd de l'argent.
Il convient de souligner que les résultats pro forma sont conçus pour donner aux investisseurs une vision plus claire des opérations d'une entreprise et, de par leur nature, exclure les frais et charges uniques. Le problème, cependant, est qu'il n'y a pas autant de réglementation des bénéfices pro forma que des états financiers soumis aux règles des PCGR, de sorte que parfois les entreprises abusent des règles pour faire apparaître les bénéfices mieux qu'elles ne le sont réellement. Parce que les commerçants et les courtiers se concentrent si étroitement sur le fait qu'une entreprise bat ou réponde aux attentes des analystes, les titres qui suivent les annonces de bénéfices peuvent signifier tout. Si une entreprise n'a pas respecté les attentes non pro forma, mais a déclaré qu'elle dépassait les attentes pro forma, son cours boursier ne souffrirait pas autant et pourrait même augmenter - du moins à court terme.
Problèmes avec Pro Forma
Les entreprises publient trop souvent des rapports de résultats positifs qui excluent des éléments tels que la rémunération à base d’actions et les dépenses liées aux acquisitions. Ces entreprises, cependant, s'attendent à ce que les gens oublient que ces dépenses sont réelles et doivent être incluses.
Parfois, les entreprises retirent même des stocks invendus de leur bilan lorsqu'elles déclarent des résultats pro forma. Demandez-vous ceci: la production de cet inventaire coûte-t-elle de l'argent? Bien sûr que oui, alors pourquoi l'entreprise devrait-elle simplement pouvoir la radier? C'est une mauvaise gestion de produire des biens qui ne peuvent pas être vendus, et les mauvaises décisions d'une entreprise ne doivent pas être effacées des états financiers.
Cela ne veut pas dire que les entreprises sont toujours malhonnêtes avec des revenus pro forma - pro forma ne signifie pas que les chiffres sont automatiquement manipulés. Mais en étant sceptique lors de la lecture des revenus pro-forma, vous pourriez vous épargner beaucoup d'argent. Pour évaluer la légitimité des revenus pro forma, assurez-vous de voir quels sont les coûts exclus et de décider si ces coûts sont réels ou non. Les actifs incorporels tels que l'amortissement et le goodwill peuvent être dépréciés occasionnellement, mais si l'entreprise le fait tous les trimestres, les raisons de le faire pourraient être moins qu'honorables. L'ère dotcom de la fin des années 90 a vu certains des pires abuseurs des manipulations pro forma des revenus. De nombreuses sociétés cotées au Nasdaq ont utilisé la gestion des bénéfices pro forma pour publier des chiffres pro forma plus solides. Pris cumulativement, la différence entre les bénéfices GAAP et les bénéfices pro forma du secteur dotcom à son apogée dépassait les milliards de dollars.
Avantages de l'analyse Pro-Forma
Comme mentionné précédemment, les chiffres pro forma sont censés donner aux investisseurs une vision plus claire des opérations de l'entreprise. Pour certaines entreprises, les résultats pro forma offrent une vision beaucoup plus précise de leurs performances financières et de leurs perspectives en raison de la nature de leurs activités. Les entreprises de certains secteurs ont tendance à utiliser les rapports pro forma plus que d'autres, car l'impulsion à communiquer des chiffres pro forma est généralement le résultat des caractéristiques du secteur. Par exemple, certaines sociétés de câblodistribution et de téléphonie ne réalisent presque jamais de bénéfice d'exploitation net parce qu'elles réduisent constamment de gros amortissements.
De plus, lorsqu'une entreprise subit une restructuration substantielle ou conclut une fusion, des charges ponctuelles importantes peuvent en résulter. Ces types de dépenses ne font pas partie de la structure de coûts continue de l'entreprise et peuvent donc injustement peser sur les bénéfices à court terme. Un investisseur soucieux d'évaluer le potentiel à long terme de la société ferait bien d'analyser les résultats pro forma, qui excluent ces dépenses non récurrentes.
Des états financiers pro forma sont également préparés et utilisés par les dirigeants d'entreprise et les banques d'investissement pour évaluer les perspectives d'exploitation de leurs propres entreprises à l'avenir et pour aider à l'évaluation des objectifs de rachat potentiels. Ce sont des outils utiles pour aider à identifier les principaux moteurs de valeur d'une entreprise et à analyser les tendances changeantes au sein des opérations de l'entreprise.
The Bottom Line
Pour résumer, les bénéfices pro forma sont informatifs lorsque les bénéfices officiels sont brouillés par de grandes quantités de dépréciation d'actifs et de goodwill. Mais, quand vous voyez pro forma, c'est à vous de creuser plus profondément pour voir pourquoi l'entreprise traite ses revenus comme tels. N'oubliez pas que lorsque vous lisez des chiffres pro forma, ils n'ont pas fait l'objet du même niveau de contrôle que les résultats GAAP et ne sont pas soumis au même niveau de réglementation.
Faites vos devoirs et maintenez une perspective équilibrée lors de la lecture des déclarations pro forma. Essayez d'identifier les principales différences entre les bénéfices GAAP et les bénéfices pro forma, et déterminez si les différences sont raisonnables ou si elles ne sont là que pour améliorer l'apparence d'une entreprise perdante. Vous souhaitez baser vos décisions sur une image financière aussi claire que possible, qu'elle provienne ou non de revenus pro forma.
