La théorie moderne du portefeuille (MPT) est une théorie de l'investissement et de la gestion de portefeuille qui montre comment un investisseur peut maximiser le rendement attendu d'un portefeuille pour un niveau de risque donné en modifiant les proportions des différents actifs du portefeuille. Étant donné un niveau de rendement attendu, un investisseur peut modifier les pondérations d'investissement du portefeuille pour atteindre le niveau de risque le plus bas possible pour ce taux de rendement.
Hypothèses de la théorie moderne du portefeuille
Au cœur du MPT se trouve l'idée que le risque et le rendement sont directement liés, ce qui signifie qu'un investisseur doit assumer un risque plus élevé pour obtenir de meilleurs rendements attendus. Une autre idée principale de la théorie est que, grâce à la diversification entre une grande variété de types de titres, le risque global d'un portefeuille peut être réduit. Si un investisseur se voit présenter deux portefeuilles offrant le même rendement attendu, la décision rationnelle est de choisir le portefeuille présentant le montant de risque total le plus faible.
Pour arriver à la conclusion que les relations de risque, de rendement et de diversification sont vraies, un certain nombre d'hypothèses doivent être formulées.
- Les investisseurs tentent de maximiser les rendements compte tenu de leur situation unique.Les rendements des actifs sont normalement distribués.Les investisseurs sont rationnels et évitent les risques inutiles.Tous les investisseurs ont accès aux mêmes informations.Les investisseurs ont les mêmes opinions sur les rendements attendus.Les taxes et les frais de transaction ne sont pas pris en compte. Les investisseurs individuels ne sont pas suffisamment importants pour influencer les prix du marché. Des capitaux illimités peuvent être empruntés au taux sans risque.
Certaines de ces hypothèses peuvent ne jamais tenir, mais MPT est toujours très utile.
Exemples d'application de la théorie moderne du portefeuille
Un exemple d'application de MPT concerne le rendement attendu d'un portefeuille. MPT montre que le rendement global attendu d'un portefeuille est la moyenne pondérée des rendements attendus des actifs individuels eux-mêmes. Par exemple, supposons qu'un investisseur possède un portefeuille de deux actifs d'une valeur de 1 million de dollars. L'actif X a un rendement prévu de 5% et l'actif Y a un rendement prévu de 10%. Le portefeuille a 800 000 $ d'actif X et 200 000 $ d'actif Y. Sur la base de ces chiffres, le rendement attendu du portefeuille est de:
Rendement attendu du portefeuille = ((800 000 $ / 1 million $) x 5%) + ((200 000 $ / 1 million $) x 10%) = 4% + 2% = 6%
Si l'investisseur souhaite augmenter le rendement attendu du portefeuille à 7, 5%, tout ce qu'il doit faire est de déplacer le montant approprié du capital de l'actif X vers l'actif Y. Dans ce cas, les pondérations appropriées sont de 50% pour chaque actif.:
Rendement attendu de 7, 5% = (50% x 5%) + (50% x 10%) = 2, 5% + 5% = 7, 5%
Cette même idée s'applique au risque. Une statistique de risque provenant de MPT, connue sous le nom de bêta, mesure la sensibilité d'un portefeuille au risque systématique du marché, qui est la vulnérabilité du portefeuille aux grands événements du marché. Un bêta de un signifie que le portefeuille est exposé au même niveau de risque systématique que le marché. Des bêtas plus élevés signifient plus de risques et des bêtas inférieurs signifient moins de risques. Supposons qu'un investisseur dispose d'un portefeuille d'un million de dollars investi dans les quatre actifs suivants:
Actif A: bêta de 1, 250 000 $ investisActif B: bêta de 1, 6, 250 000 $ investis
Actif C: bêta de 0, 75, 250 000 $ investis
Actif D: bêta de 0, 5, 250 000 $ investis
La version bêta du portefeuille est:
Bêta = (25% x 1) + (25% x 1, 6) + (25% x 0, 75) + (25% x 0, 5) = 0, 96
Le bêta de 0, 96 signifie que le portefeuille prend à peu près autant de risques systématiques que le marché en général. Supposons qu'un investisseur souhaite prendre plus de risques, espérant obtenir plus de rendement, et décide qu'un bêta de 1, 2 est idéal. MPT implique qu'en ajustant les pondérations de ces actifs dans le portefeuille, le bêta souhaité peut être atteint. Cela peut être fait de plusieurs façons, mais voici un exemple qui montre le résultat souhaité:
Déplacer 5% de l'actif A et 10% de l'actif C et de l'actif D. Investir ce capital dans l'actif B:
Nouvelle version bêta = (20% x 1) + (50% x 1, 6) + (15% x 0, 75) + (15% x 0, 5) = 1, 19
Le bêta souhaité est presque parfaitement atteint avec quelques changements dans les pondérations du portefeuille. Ceci est un aperçu clé de MPT.
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