L'indice S&P 500 à grande capitalisation a jusqu'à présent connu une hausse fulgurante de 24% en 2019, mais sa progression a été largement alimentée par une poignée relative de valeurs technologiques méga-cap. Cela soulève de nouvelles inquiétudes parmi les éminents professionnels de l'investissement et les observateurs du marché qu'une nouvelle bulle technologique similaire à celle de 2000 est sur le point d'éclater, selon une histoire récente dans Business Insider.
"Depuis 2013 - nous parlons donc d'un peu plus de cinq ans et demi - le S&P est en hausse d'un peu plus de 100%, mais FAANG est en hausse de 700%", comme Mark Yusko, PDG et CIO chez Morgan Creek Capital Management, qui possède 1, 5 milliard de dollars d'actifs sous gestion (AUM), a déclaré à BI. "Je ne sais pas quand cette bulle va éclater, mais je sais qu'elle va éclater", a-t-il ajouté.
Points clés à retenir
- Une bulle boursière technologique pourrait être sur le point d'éclater. Dans certains cas, les valorisations des actions technologiques sont pires qu'en 2000. La valeur de WeWork qui s'effondre aura de larges ramifications. Les valeurs plongeantes des introductions en bourse récentes sont une autre tendance négative.
Importance pour les investisseurs
Étant donné que les actions FAANG représentent actuellement environ 12, 6% de la valeur du S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation, Yusko observe essentiellement que la quasi-totalité du gain de l'indice depuis 2013 est dû uniquement à ces cinq actions. De plus, il prévient que les actions technologiques privilégiées d'aujourd'hui pourraient devenir des retardataires à long terme.
"En 2000… Cisco, Intel, Microsoft, Qualcomm étaient considérés comme les quatre fabricants et il n'y avait aucune recommandation de vente pour aucun de ces quatre titres en mars 2000", note Yusko. "Nous voici 20 ans plus tard, et ce panier de quatre actions est toujours négatif", ajoute-t-il.
"Ce qui est intéressant aujourd'hui, c'est que les valorisations sont pires que 2000 dans certaines régions", poursuit Yusko. "Il y a des sociétés de cloud computing qui vendent à 20, 30 et 40 fois leurs revenus. C'est une bulle." Il appelle Zoom Video Communications Inc. (ZM) un exemple préféré, avec un rapport prix / ventes (P / S) actuellement à 41, et qui serait encore cher si son cours de bourse baissait de 90%.
Vincent Deluard, directeur de la stratégie macroéconomique mondiale chez INTL FCStone, estime que le modèle économique et les évaluations des actions technologiques de la Silicon Valley sont "au début d'un effondrement massif", selon une autre histoire récente en BI. Il signale l'effondrement de l'évaluation de WeWork, qui a été réduite d'environ 40 milliards de dollars et a mis son introduction en bourse indéfiniment en attente, en tant que catalyseur clé de ce "dénouement".
Pendant ce temps, plusieurs introductions en bourse très attendues ne se négocient qu'à des fractions de leurs dernières évaluations en tant qu'entreprises privées. Les exemples notables incluent, avec les baisses de leurs prix d'offre jusqu'à la clôture du 4 décembre: SmileDirectClub Inc. (SDC), -67%, Uber Technologies Inc. (UBER), -35%, Lyft Inc. (LYFT), - 34% et Slack Technologies Inc. (WORK), -17%.
Regarder vers l'avant
«Il est très difficile d'utiliser des modèles de flux de trésorerie actualisés traditionnels pour les entreprises qui n'ont pas de flux de trésorerie ou dont les flux de trésorerie sont très négatifs à perte de vue», observe Deluard. Par conséquent, les évaluations des sociétés privées ont tendance à être des suppositions fondées sur les évaluations des suppositions d'autres sociétés comparables. L'effondrement de la valorisation de WeWork, ainsi que les mauvaises performances des récentes introductions en bourse, devraient donc avoir de larges répercussions, faisant chuter les valeurs d'autres sociétés privées.
